SISTEMA DE PENSIONES EN MÉXICO

HAZ UN RESUMEN EN TU CUADERNO, ANALIZA Y HAZ UNA CONCLUSIÓN REVISARÉ TU CUADERNO
TODAS LAS PERSONAS CUANDO CUANDO SE RETIRAN DE SU TRABAJO Y QUE TENGAN 65 AÑOS DE EDAD DEBEN RECIBIR SU AFORE. EL GOBIERNO DE ZEDILLO PONCE CREO EL AFORE, DE MANERA QUE RECURSOS O AHORRO DE LOS TRABAJADORES QUE ANTES SE LLAMABAN SAR SE CONVIRTIERON EN AFORES.
ORGANIZACIÓN DE LA INDUSTRIA DE LAS AFORES: CONSIDERACIONES TEÓRICAS•
Javier Beristain Iturbide**
Silvano Espíndola Flores**
I. GENERALIDADES
1. Características formales y legales del sistema
El Nuevo Sistema de Pensiones vigente en nuestro país a partir de 1997, es un plan de contribuciones definidas con garantía de pensión mínima, basado en un esquema de capitalización, obligatorio para todos los trabajadores afiliados al Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS).
El sistema es un programa público, que se auxilia de la participación privada para la administración financiera de las cuentas individuales, bajo un esquema de competencia. En él, los trabajadores tienen la libertad de elegir una vez, cada doce meses, a la administradora de fondos para el retiro (AFORE) que se encargará del manejo financiero de sus recursos durante la etapa de acumulación.
Los trabajadores sin embargo, no tienen la posibilidad de evitar la afiliación a alguna de estas empresas ya que la transformación al nuevo sistema fue total, esto es, no existe la opción de cotizar al sistema de reparto vigente hasta antes de 1997. El cambio de sistema solo reconoció los derechos adquiridos por los trabajadores que cotizaron al anterior régimen, los cuales, al momento del retiro, deberán seleccionar entre los beneficios definidos en el sistema de reparto y los alcanzables bajo la modalidad de capitalización individual.
El monto de pensión que un trabajador recibirá al final de su vida laboral esta basado financieramente en los recursos que logre acumular durante su etapa activa. La trayectoria de acumulación de estos fondos depende a su vez, de su carrera salarial, años de cotización, ahorro voluntario con fines de pensión y de la tasa de rendimiento neta obtenida por sus aportaciones.
A través del sistema de AFOREs, los trabajadores buscan maximizar la tasa de rendimiento neta de las subcuentas de retiro, cesantía en edad avanzada y vejez. Los recursos destinados a la subcuenta de vivienda (mismos que forman parte también del monto constitutivo de la pensión), reciben el rendimiento obtenido por el INFONAVIT a partir de sus remanentes de operación.
El sistema de competencia entre las AFOREs, busca generar las condiciones de eficiencia para que los trabajadores accedan a estas mejores tasas de rendimiento neto. Se asume que las empresas a través de la movilidad de trabajadores tendrán incentivos a competir en precios y rendimientos para ganar la preferencia de los trabajadores. Por restricciones del regulador, las AFOREs solo podrán acceder a una concentración máxima del 20% de las cuentas estimadas anualmente para el mercado potencial.
Actualmente, la posibilidad de competir por rendimientos se encuentra acotada por la existencia de un régimen de inversión basado en restricciones cuantitativas. Este régimen establece límites máximos y mínimos de concentración en activos de acuerdo a su plazo o al tipo de emisor. El sistema de pensiones no tiene sin embargo definida como una característica estructural la existencia de un régimen único de inversión. Se prevé que en el futuro inmediato las empresas podrán operar familias de fondos, de tal manera que las inversiones sean un elemento diferenciador de las empresas, que permita a los trabajadores una elección de acuerdo a su perfil de riesgo- rendimiento.
En materia de comisiones, las empresas están autorizadas a cobrar porcentajes sobre los flujos de aportaciones, sobre los saldos o una combinación de ambos. Las administradoras no pueden discriminar precios contra ninguno de sus afiliados, aunque están permitidos esquemas de estímulos por permanencia.
A cambio del cobro de comisiones, las AFOREs se encuentran obligadas a administrar financieramente los recursos de las cuentas de retiro y aportaciones voluntarias de los afiliados, así como a llevar un registro de la evolución de los saldos de las cuentas de vivienda. Así mismo, deben prestar servicios de información y orientación al afiliado y expedir cuando así les sea requeridas constancias de la evolución de los saldos en las diferentes subcuentas.
Por otra parte, las administradoras están obligadas a contar con mecanismos para la captación y pago de recursos, así como en su momento el pago de pensiones en su modalidad de retiros programados.
2. Características del mercado
El mercado de las administradoras de fondos para el retiro esta definido en su concepto más amplio, por el número de cuentas pertenecientes a trabajadores que han cotizado al régimen de seguridad social del IMSS. Se trata de trabajadores asalariados, permanentes y eventuales que recibieron del Instituto un Número de Seguridad Social, independientemente de que los mismos hayan generado flujos de aportaciones al sistema de pensiones.
Bajo esta definición, al cierre del mes de julio el mercado de las AFOREs estaba constituido por un total de 25.6 millones de cuentas individuales. 19 millones correspondían a trabajadores que decidieron su afiliación a alguna AFORE y el resto lo constituyen cuentas de trabajadores que permanecieron en la cuenta concentradora y que, como parte de la disolución de la misma en julio de este año, fueron asignados a una administradora. El total de los trabajadores registrados en las AFOREs representa el 94% del mercado potencial estimado por la CONSAR para el 2001 .
Del total de cuentas registradas en las AFOREs, tan solo el 67.7% equivalentes a 17.4 millones, han registrado cuando menos una aportación desde el inicio del sistema. Asimismo, de acuerdo con información al tercer bimestre de recaudación de 2001, solo 11.2 millones de trabajadores reportaron aportaciones en ese periodo.
Desde el punto de vista de las administradoras, aun cuando el total de cuentas susceptibles de afiliación sumas casi 26 millones, el mercado se encuentra acotado a aquellas cuentas que presentan saldos y niveles de actividad que permiten una administración rentable de las mismas.
Gráfica no. 1 Características del mercado de afiliados

Fuente: CONSAR.
El perfil del mercado muestra que en promedio los trabajadores cotizantes tienen percepciones de 3.3 salarios mínimos, destacando que el 69% de los trabajadores afiliados tiene ingresos iguales o inferiores a este nivel de referencia. El 63% del total de afiliados se encuentra en el rango de edad de entre 18 y 35 años y aproximadamente el 35% corresponde a mujeres trabajadoras. Si se considera la distribución de trabajadores asalariados según nivel de instrucción como un buen indicador del nivel escolar de los usuarios de las AFOREs, es posible aproximar que el 62% de estos cuentan con estudios máximos de secundaria.
Las contribuciones realizadas por los trabajadores al sistema de pensiones, definen por su parte el mercado de fondos. Las aportaciones gubernamentales, patronales y de los propios trabajadores a las subcuentas de retiro y vivienda suman (a julio del 2001) mas de 352 mil millones de pesos, incluyendo los rendimientos pagados por las sociedades de inversión (siefores), el Instituto de Vivienda (INFONAVIT) y los recursos correspondientes a los trabajadores asignados. Además, existen 20 mil millones de pesos del SAR 92 que no ha sido traspasado para su administración en las AFOREs.
El ahorro acumulado por trabajador en las subcuentas de retiro (incluyendo SAR 92) y aportaciones voluntarias es en promedio de 8,369 pesos. Por su parte, los registros correspondientes a las subcuentas de vivienda suman per cápita 5,359 pesos, con lo que el saldo total promedio de cada cuenta individual es de 13,729 pesos.
3. Características de las empresas y estructura del mercado
En su inicio, la industria de administradoras de fondos para el retiro se constituyó con diecisiete empresas en las que participaron los grupos financieros más importantes del país. La mayoría de estos grupos, contaban con experiencia previa e información sobre los trabajadores cotizantes al IMSS, dado que estos administraban los recursos correspondientes al sistema SAR vigente a partir de 1992.
El surgimiento de las AFOREs motivó también la participación del capital extranjero. Trece de las diecisiete AFOREs se constituyeron con capital de empresas foráneas, muchas de ellas con experiencia en sistemas similares de administración de fondos de pensiones.
El proceso de consolidación de los participantes en la industria se inició en mayo de 1998, fecha a partir de la cual se han registrado ocho operaciones de compra de acciones de AFOREs y un proceso de fusión. Tres de las operaciones de compra involucraron la totalidad del capital y las restantes se han efectuado sobre participaciones que varía del 47 al 51% del capital accionario de las empresas.
Las operaciones que involucraron al 100% del capital se efectuaron sobre AFOREs que durante los primeros años de operación del sistema alcanzaron una participación limitada de mercado. Entre estas se clasifican la compra de AFORE Previnter, Génesis y Atlántico por parte de las AFOREs Profuturo, Santander y Principal respectivamente.
Por su parte, las compras parciales del capital de las AFOREs se derivaron en su mayoría del proceso de consolidación observado por los grupos financieros en el país. En este tipo de operaciones se clasifican el incremento en la participación accionaria de Citibank, ING, GNP y BBVA Bancomer en las AFOREs Garante, Bital, Profuturo y Bancomer respectivamente. En lo que corresponde al proceso de fusión observado, este se efectuó entre las AFOREs Capitaliza e Inbursa prevaleciendo esta última.
Cuadro no. 1. Operaciones de Consolidación de los participantes en la Industria de las AFOREs
Características de las empresas adquiridas
Compra Venta Fecha de la operación % de acciones adquiridas Número de afiliados totales Número de afiliados activos Calidad salarial promedio Activos propiedad de trabajadores (miles)
Profuturo Previnter May-98 100% 304,710 233,086 3.59 292,024
Santander Génesis Jul-98 100% 140,501 76,748 2.53 139,179
Principal Atlántico- promex Sep-98 100% 181,212 n.d n.d 345,200
Citibank Garante Dic-99 51% 1,694,936 965,902 3.56 9,083,217
ING AFORE Bital Ene-00 51% 1,623,073 1,024,456 3.15 9,126,910
GNP Profuturo Ene-01 50% 2,098,629 996,190 3.27 15,324,016
BBVA Bancomer Bancomer Aetna Nov-00 49% 2,843,171 1,774,758 4.19 35,550,495
Dresner Bancrecer Julio-01 47.5% 679,361 330,818 3.58 6,621,700
Fuente: Elaboración propia con información de diversas fuentes.
Cuadro no. 1-A
Fusionante Fusionada Fecha de la operación Número de afiliados totales Número de afiliados activos Calidad salarial promedio Activos propiedad de los trabajadores
Inbursa Capitaliza Sep-98 364,493 286,775 8.33 4,064,117,000
Fuente: Elaboración propia con datos de Salomon Smith Barney.
Nota: Todos los valores se refieren al de la compañía resultante tras la fusión.
Actualmente, el número de administradoras en la industria es de trece y una vez concretada la fusión anunciada de Banamex y Garante, el total de participantes será de doce. Todas las empresas excepto AFORE XXI registran participación de grupos extranjeros en su capital.

Cuadro no. 2. AFOREs y su Composición Accionaria
AFORE Socios Porcentaje
Bancomer Grupo Financiero Bancomer 51.00
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A. 11.20
Aetna International y Cía., S. De R.L. De C.V. 33.00
Provida Internacional S.A. 4.80
Banamex-Aegon Grupo Financiero Banamex Accival 51.00
Aegon México Holding B.V. 49.00
Bital ING America Insurance Holdings, Inc. 51.00
ING Insurance International, B.V. 47.00
Grupo Financiero Bital 02.00
Principal Principal International Inc. 99.99
Principal Holding Co. 00.01
Tepeyac Tema Vida SA de CV 67.00
Corporación Internacional Caja de Madrid E.T.V.E., S.L. 33.00
AFORE XXI Instituto Mexicano del Seguro Social, IMSS. 50.00
Grupo Financiero IXE 50.00
Bancrecer Dredsner Dresdner Pension Fund Holdings, LLC. 91.50
Grupo Financiero Bancrecer 03.50
Allianz México, S.A. 05.00
Garante Citibank México, Grupo Financiero Citybank 51.00
Citibank Overseas Investment Corporation 49.00
Profuturo GNP Grupo Nacional Provincial, Pensiones, S.A. De C.V. 99.99
Nalterfin, S.A. de C.V.. 00.01
Santander Mexicano Grupo Financiero Santander Mexicano 75.00
Santander Investment, S.A. 25.00
Banorte Generali Banco del Centro, Grupo Financiero Banorte. 51.00
Participatie Maatschappij Graafschap Holland, N.V. 24.50
Bélgica Insurance Holding S.A. 24.50
Zurich Zurmex Canada Holdings, Ltd. 92.41
Personas Físicas 07.19
Grupo de Inversionistas México, S.A. De C.V. 00.39
Inbursa Grupo Financiero Inbursa 94.30
General Electric Assurance Company 05.70
Fuente: CONSAR excepto para Bancrecer.
La participación de los grupos financieros más importantes del país, las ventajas de información derivadas de la administración de los recursos SAR y la experiencia comercial de los socios extranjeros en mercados similares, proporcionaron a las AFOREs valiosos activos para una rápida penetración del mercado de trabajadores cotizantes al IMSS. Al cierre de los primeros doce meses de operación, en septiembre de 1998, los trabajadores afiliados a las AFOREs sumaron un total de 13.3 millones, equivalentes al 52% de total de trabajadores registrados a las AFOREs actualmente.
Las ventajas de arranque con que contaban algunas administradoras y las exitosas campañas comerciales instrumentadas, se reflejaron sobre los indicadores de concentración de la afiliación por empresa. Al cierre de diciembre de 1997, las cuatro empresas mas grandes del sistema concentraron el 56.3% de la afiliación total a las AFOREs. En los años subsecuentes este nivel de concentración disminuyó marginalmente. Aunque la distribución de la cuenta concentradora provocó que el indicador disminuyera, para ubicarse en 47.3%, este resultado puede ser transitorio dado que la distribución observada de las fuerzas de venta podría devolver las participaciones a su situación previa al reparto.
Cuadro no. 3. Afiliados por Empresa y Participación de Mercado
AFILIACIÓN PARTICIPACIÓN DE MERCADO
AFORE 1997 1998 1999 2000 Julio-01 1997 1998 1999 2000 Jul-01
Bancomer 1,875,491 2,226,239 2,480,657 2,868,189 3,633,078 16.8% 16.1% 15.9% 16.1% 14.2%
Santander 1,648,480 1,968,585 2,200,379 2,465,735 3,136,922 14.7% 14.2% 14.1% 13.8% 12.2%
Profuturo 1,403,681 1,929,819 2,024,466 2,098,629 2,716,921 12.5% 14.0% 13.0% 11.8% 10.6%
Bital 1,029,824 1,304,719 1,611,047 1,868,754 2,655,933 9.2% 9.4% 10.3% 10.5% 10.3%
Banamex 1,368,487 1,568,595 1,876,471 2,248,343 2,521,701 12.2% 11.3% 12.0% 12.6% 9.8%
Banorte 756,576 1,190,605 1,351,378 1,581,460 2,291,579 6.8% 8.6% 8.7% 8.9% 8.9%
Garante 1,225,855 1,533,250 1,694,936 1,965,519 2,166,311 11.0% 11.1% 10.9% 11.0% 8.4%
Principal 67,816 302,545 393,146 610,745 1,294,744 0.6% 2.2% 2.5% 3.4% 5.0%
Bancrecer 522,013 607,522 626,772 659,526 1,244,737 4.7% 4.4% 4.0% 3.7% 4.8%
AFORE XXI 303,268 423,813 484,710 579,099 1,241,777 2.7% 3.1% 3.1% 3.2% 4.8%
Inbursa 294,633 369,907 380,587 391,024 1,067,821 2.6% 2.7% 2.4% 2.2% 4.2%
Tepeyac 94,990 141,282 266,730 298,820 905,680 0.8% 1.0% 1.7% 1.7% 3.5%
Zurich 20,128 119,251 203,224 209,113 788,388 0.2% 0.9% 1.3% 1.2% 3.1%
Previnter 260,424 - - - - 2.3% - - - -
Atlántico 174,648 - - - - 1.6% - - - -
Genesis 118,306 141,542 - - - 1.1% 1.0% - - -
Capitaliza 23,494 - - - - 0.2% - - - -
Total 11,188,114 13,827,674 15,594,503 17,844,956 25,665,592 100% 100% 100% 100% 100%

Concentración 6,296,139 7,693,238 8,581,973 9,680,896 12,142,854 56.3% 55.6% 55.0% 54.3% 47.3%
Fuente: CONSAR.
Es importante mencionar que la relativa estabilidad observada por el indicador de concentración de las cuatro empresas más grandes pudiera estar explicado por la existencia de dos restricciones estructurales en la industria. La primera de ellas se refiere al límite de concentración de mercado fijado por la autoridad y que para esos años fue del 17%. Al parecer la existencia de este límite modificó las trayectorias de crecimiento de las empresas mas grandes, quienes disminuyeron sus tasas de afiliación para mantenerse dentro de los límites autorizados. La segunda restricción existente se refiere a la baja tasa de traspasos observada entre los trabajadores ya afiliados. Ya sea por una débil diferenciación de la oferta de las empresas o por un procedimiento que implica altos costos de transacción para el afiliado, el crecimiento de las empresas en los últimos años se ha basado en cotizantes al IMSS no afiliados previamente, manteniendo cada una de las empresas las carteras obtenidas durante la etapa masiva de afiliación, en la práctica, la distribución de las fuerzas de venta refleja las participaciones ya alcanzadas.
Gráfica no. 2 Evolución de la participación de mercado de las cuatro AFOREs más grandes

Fuente: CONSAR.
Finalmente es importante mencionar, que la concentración observada en la afiliación se refleja también en el mercado de fondos. Al cierre de julio de 2001 (previo a la distribución de recursos de la cuenta concentradora), las cuatro empresas con mayor valor de activos concentraron el 57.1% del total de fondos manejados por la industria.

Cuadro no. 4. Valor de los Activos Manejados en los Fondos de Inversión de las AFOREs
(no incluye recursos de la cuenta concentradora)
AFORE Valor Julio 2001
Millones de pesos %
Bancomer 46,993.1 22.6%
Banamex Aegon 32,922.1 15.8%
Profuturo GNP 20,101.2 9.7%
Santander Mexicano 18,864.9 9.1%
Garante 18,643.3 9.0%
Bital 17,628.1 8.5%
Inbursa 15,456.4 7.4%
XXI 12,266.0 5.9%
Banorte Generali 11,422.9 5.5%
Bancrecer Dresdner 6,860.8 3.3%
Principal 4,342.8 2.1%
Tepeyac 1,430.7 0.7%
Zurcí 1,092.8 0.5%
Total 208,025.1 100%
Fuente: CONSAR.
4. Características de la Oferta de Mercado de las Administradoras
La oferta de las administradoras en el mercado esta constituida por sus atributos en materia de precios, rendimientos y servicios. A través de estos las empresas intentan atraer al mayor número de trabajadores quienes, en posesión de un cúmulo suficiente de información, darán valor a cada uno de ellos dentro de su estrategia para maximizar la trayectoria de crecimiento de su ahorro.
En materia de comisiones nueve de las trece empresas mantienen un esquema mixto de cobro basado en cargos a las aportaciones y a los saldos acumulados. Tres empresas cobran comisiones solo al flujo de aportaciones y una cobra al rendimiento real obtenido en el fondo de inversión. Es importante mencionar, que siete empresas mantienen esquemas de descuento por permanencia, buscando con ello aumentar la fidelidad de sus afiliados en el tiempo.